Резюме:
- AbbVie (ABBV.US) владеет самым продаваемым лекарством в мире
- Компания торгуется с меньшими доходами и продажами, чем аналогичные компании.
- Истечение срока действия патента Humira среди ключевых проблем
- Цена акций остановилась в зоне поддержки
AbbVie была основана как дочерняя компания Abbott Laboratories в 2013 году и является одной из шести американских «крупных фармкомпаний». попытаемся определить будущие перспективы AbbVie и ее позиции в отрасли.
Обратите внимание, что все провалы произошли в четвертом квартале года, поэтому его можно отнести скорее к бухгалтерской деятельности, чем к операционной. Источник: Bloomberg, XTB Research
Abbott Laboratories, американская компания по здравоохранению с более чем 130-летней историей, объявила в конце 2011 года, что разделится на две компании - одна, специализирующаяся на медицинских устройствах и непатентованных лекарствах, а другая, ориентированная на фармацевтические препараты, основанные на исследованиях. Последняя компания получила название AbbVie и начала свою деятельность в начале 2013 года. Новое юридическое лицо унаследовало права на лекарства, разработанные ранее исследовательским отделом Abbott Laboratories, включая Humira. Этот иммунологический препарат является самым продаваемым рецептурным лекарственным средством в мире, объем продаж которого в 2018 году приблизился к 20 миллиардам долларов. Неудивительно, что он также является основным источником прибыли для AbbVie - на его долю приходилось более 60% выручки компании в 2018 году. Однако ничто не длится вечно, включая патенты на лекарства. Такая высокая концентрация доходов представляет значительный риск для компании после истечения срока действия патента.
AbbVie в настоящее время в значительной степени зависит от продаж Humira. Тем не менее, руководство компании прогнозирует, что продажи других лекарственных препаратов достигнут 20 млрд долларов в 2025 году против менее 13 млрд долларов в 2018 году. Источник: Bloomberg, XTB Research
Humira начнет терять долю рынка из-за более дешевых альтернатив. омпания продала около 15 продуктов в 2018 году. Однако только 3 из них приносят годовой объем продаж более 1 миллиарда долларов в 2018 году. Фактически, эти 3 препарата составляли более 80% выручки AbbVie. Тем не менее, как компания, так и аналитики ожидают, что новые продукты получат хороший прием, а количество лекарств «на миллиард долларов» подскочит до 5 в 2019 году.
Избранные финансовые данные от AbbVie и его основных конкурентов в США. Источник: Bloomberg, XTB Research
Поскольку у компании, похоже, есть продукты, которые могут компенсировать потерянный доход Humira в будущем, пониженная оценка по сравнению с аналогами может выглядеть озадачивающей. Отдельные финансовые данные за первый квартал 2019 года были составлены и представлены в таблице выше. Как можно видеть, AbbVie имеет более высокую операционную маржу, чем в среднем по группе аналогов. Расходы на НИОКР могут быть источником беспокойства, поскольку AbbVie потратила на исследования относительно меньшую часть выручки, чем лругие лекарственные препараты в 1 квартале 2019 года. Однако НИОКР не идеально масштабируется с учетом доходов и расходов на НИОКР ниже среднего уровня у Pfizer и Johnson & Johnson Надежная маржа, эффективное использование активов и более или менее средние затраты на НИОКР, похоже, не оправдывают значительный разрыв между P / E и P / S AbbVie и его аналогами.
AbbVie платит и увеличивает дивиденды каждый год с момента создания Abbott Laboratories. Источник: Bloomberg, XTB Research
И последнее, но не менее важное: AbbVie - компания, выплачивающая дивиденды. Несмотря на то, что компания работает в качестве независимого субъекта всего 5 лет, в течение этого времени выплата дивидендов не производилась. Более того, выплата дивидендов на акцию росла с каждым годом. Соотношение дивиденд / свободный денежный поток на конец 2018 года составляло около 0,5, поэтому существует запас прочности, который дает компании комфорт в плане увеличения дивидендов. Все эти факторы - высокая прибыльность, безопасные дивиденды и низкая оценка по сравнению с аналогичными группами - позволяют сделать вывод, который может быть привлекательным для инвесторов с более длительным инвестиционным горизонтом. А именно, при текущей оценке AbbVie имеет дивидендную доходность в 5,43%, в то время как доходности компаний, которые мы использовали в предыдущем параграфе для построения группы равных, варьируются от 2,23% (Eli Lilly) до 3,52% (Bristol-Myers Squibb).
Цена акций AbbVie (ABBV.US) снижалась в течение 2018 года и в начале 2019 года. Тем не менее, распродажа достигла дна в зоне поддержки в диапазоне $ 76,70-77,70, и на данный момент цена, похоже, находится между вышеупомянутыми зона и нисходящая линия тренда. Источник: xStation5
